中华股权投资协会发布《2012中国VC/PE投资者信心调研报告》

来源: CVCA

日期: 2012-8-9 13:39:00

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中华股权投资协会（CVCA）于2012年8月8日在北京发布了《2012中国VC/PE行业从业者信心调研报告》。该报告的撰写是基于CVCA对中国股权投资(VC/PE)行业从业者的问卷调研，接受调研者来自于具有外资背景或本土背景的VC/PE机构，包括风险投资基金（VC）、私募股权投资基金（PE）以及成长基金（Growth Equity）。

CVCA公共政策与研究总监国立波在当天的报告发布会上介绍说，此次调研结果显示，从整体来看，VC/PE投资者对宏观经济信心普遍不足，但对中国投资保持乐观心态。报告主要通过对接受调研者对于宏观经济、资本市场、募资环境、政策环境、投资信心以及投资喜好等六个方面信心水平的分析，总结出2012年中国VC/PE投资者信心状况。

与两年前相比较，投资者对当前中国宏观经济的信心水平普遍偏低，所有投资者的加权平均信心水平为2.58（信心最高值为5），选择信心水平1或2的投资者合计占51%，而选择信心水平4或5的投资者合计只占19%。

资本市场方面，投资者相对更看好本土市场发展。84%的投资者对未来一年中国资本市场体系的信心水平为3和4，而选择1和2的只占16%，没有投资者选择5，所有投资者的加权平均信心水平为3.26。最近一年，中国资本市场主管部门出台了一系列政策，例如退市制度、中小企业债、新股发行改革、新三板市场建设等，努力规范和促进中国多层次资本市场的建设和发展，在政策层面，增强了投资者对资本市场体系发展的预期和信心。

对于募资环境，由于从本土LP募资难度加大，35%的投资者信心指数为3，而另外35%的投资者则低于这个水平。这表明，未来一年人民币基金的募集环境将面临比较大的挑战。由于二级市场市盈率持续降低，估值倒挂现象时有发生，专注于投资Pre-IPO项目的成长基金将在募集方面面临更大的挑战。

调研显示，42%的投资者对未来一年中国政府出台促进本土 VC/PE政策的能力信心不足，所有投资者的加权平均信心水平不超过3（2.94）。这说明，投资者期盼政府部门对于本土VC/PE政策扶持力度能力有待加强与提升。今年来，地方政府在促进VC/PE政策方面进行了积极的探索和尝试。但由于中央层面政策的缺失，使得地方政府出台的政策面临很大的不确定性，严重影响到地方相关政策的稳定性和连续性。

虽然投资者对中国乃至全球经济发展状况并不看好，但是对本土VC/PE的投资仍然保持较为乐观的心态。调研显示，45%的受访者信心较高（在4-5之间），39%的信心指数为3，信心指数在1-2之间只占16%。经加权平均计算的信心指数为3.32。国内外实践表明：VC/PE具有反周期投资的特点，宏观经济形势不好，往往给成熟的VC/PE投资者带来更多的具有吸引力的投资机会。

根据调研数据统计，投资者对于VC基金投资于消费者服务、医疗信息技术与服务、生物制药以及医疗器械行业的信心水平较高（加权平均指数在4上）,而信心水平最低（3）的为半导体（包括电子设备）。投资者对于PE基金投资于农业产业的信心水平最高（加权平均数达到4.29），其次为医疗与生命科学（4）。基于市场需求及政策推动两方面的积极因素，农业产业投资价值正逐渐得到投资者认可，农业投资规模正呈现快速增长态势。相对于基础设施、自然资源等对经济周期具有敏感性的行业，农业具有需求稳定、持续增长的特征，投资前景越来越为PE投资者看好。

进行此次调研并撰写报告的CVCA公共政策与研究团队具有多年业内研究经验，密切关注VC/PE政策及行业动态，撰写专业行业报告，并与会员分享研究成果。近期已推出的行业报告包括《人民币基金与美元基金：有限合伙协议比较调研报告》（中英文）、《股权投资基金管理最佳实践研究报告》（中英文）、《中国VC/PE行业发展状况调研报告》（中英文）、《中国本土LP发展报告》（中英文）等。除了年度调研以及专题性的研究报告以外，CVCA公共政策与研究团队还系统地追踪行业发展趋势和政策法规动向，每月发布《中国私募股权投资月报》、每季度出版《中国PE政策评论》，并在新政策出台时及时为会员提供政策更新与分析。